上半年公司实现营业收入19.2亿元,同比增长17.25%;归属于母公司所有者的净利润1.18亿元,同比增长-29.03%;实现基本每股收益为0.16元。  

    优势区域精准营销,助收入稳步增长  

    针对市场整体低迷,公司加大华东、华南高价区营销力度,两大市场的销售收入分别增长45.06%和16.68%,区域优势进一步凸显。上半年公司销量同比增加15.31%,实现销售收入19.2亿元,同比增长17.25%,其中二季度收入增长19.3%,较一季度提高4.6个百分点。  

    价格成本双向挤压,毛利率水平下降  

    上半年全国玻璃价格持续下滑,均价同比下滑6%。在成本端,纯碱价格上涨超过11%。价格下滑叠加成本上升,行业整体毛利率较上年下滑2个百分点。上半年公司玻璃原片毛利率同比下降4.22%至22.86%,整体毛利率下滑5.5个百分点。  

    新增产能隐忧不散,行业供需失衡难改观  

    供给方面,上半年行业新投产11条生产线,共计净新增产能4935万重箱,增长5.1%。需求方面,房地产投资和汽车产量增速较去年同期分别下滑5.2和4.2个百分点。下游需求不振拖累玻璃行业整体产量增速同比下滑了6.5个百分点。玻璃行业供需失衡状态短期难改观。  

    投资建议及评级  

    我们预计公司2014年收入40.6亿元,同比增长15.3%,实现净利润2.75亿元,同比增长-28.8%,基本每股收益0.4元。以目前价格计,对应PE为18倍,考虑到公司产品结构优化升级,给予“推荐”评级。  

    风险提示  

    原料成本大幅上升,行业新增产能大幅增长